维持“增持”评级。公司2019年1季度实现营业收入6.06亿元,同比上升17.43%;归母净利润0.43亿元,同比上升11.43%,公司业绩符合预期。维持公司2019/2020/2021年EPS为0.87/1.00/1.09元的预测,维持公司目标价为14.83元,维持“增持”评级。
   
ROE同比提升,主业平稳发展。2019年1季度公司销售净利率6.54%,较2018年Q4上升0.84个百分点;2019Q1公司ROE为2.81%,环比上升0.5个百分点,同比升0.08个百分点,公司盈利能力在2018年4季度下降后回升。公司主业平稳发展,主导产品产销量稳步上升,我们预期随着公司产能逐步落地,产量将进一步上升。
   
货币资金大幅上升,财务费用继续降低。受益于公司良好的经营状况,2019年1季度公司货币资金较2018年底上升0.52亿元,升幅10.76%。2019年1季度,公司资产负债率54.16%,较2018年底上升1.81个百分点,公司负债率上升的主要原因为应收项目的扩张,公司有息负债整体稳定。2019年1季度公司财务费用338万元,较2018Q1下降295万元,预期公司财务费用仍将进一步下降。
   
行业格局良好,公司竞争优势稳步提升。公司是我国胎圈钢丝行业领导者且参与行业标准的制定,胎圈钢丝产品国内市占率维持在30%左右,是国内最大的胎圈钢丝生产商,行业地位稳固。胎圈钢丝行业格局稳定,公司作为行业龙头,随着自身产能产量的逐步提升,公司竞争优势将稳步提升。
   
风险提示:轮胎产量大幅下行